央行：2月LPR保持不变，1年期3.1%，5年期以上3.6%

2月20日，央行公布1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，为连续第4个月维持不变。

本月LPR报价不变符合市场预期。作为LPR的定价基础，央行政策利率即公开市场7天期逆回购操作利率继续维持不变，已预示2月LPR报价也将保持不变。另一方面，近期银行边际资金成本上升，净息差继续处于低位，报价行下调LPR报价加点的动力不足。

今年以来，央行保持定力，政策利率延续持稳，这主要源于当前央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，也提供了基础条件。

央行在《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中继续强调“三个坚决”（坚决对市场顺周期行为进行纠偏、坚决对扰乱市场秩序行为进行处置、坚决防范汇率超调风险），释放坚定维护人民币汇率稳定的决心。为纠偏前期市场抢跑下的债市利率过快下行，防范潜在利率风险，今年以来，央行除了在春节前夕释放流动性呵护跨节，其余时间基本保持了流动性回笼状态，并暂停公开市场国债买入操作、再提“防止资金空转”，逐渐引导市场修正对于“适度宽松”的预期。

在稳汇率和防范利率风险等多重考量下，市场机构普遍预期短期内降息必要性不大。不过，报告明确提出，综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕。这表明后续降准降息仍值得期待。

后续外部环境不确定性加大，房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固，预计年内央行可能会继续实施有力度的降息，届时引导LPR报价跟进下调。